【米国株】長期的インフレサイクルの再来『歴史上5回目』株式60商品40？金やコモディティ資産！景気後退リセッション暴落FRB政策【NASDAQ100レバナスS&P500投資ナスダック経済ニュース】不況

【米国株】長期的インフレサイクルの再来『歴史上5回目』株式60商品40？金やコモディティ資産！景気後退リセッション暴落FRB政策【NASDAQ100レバナスS&P500投資ナスダック経済ニュース】不況

今回は安く買って高く売るという投資の
基本にグローバルマクロ的観点から
立ち返ってみたいと思います動画を全編
後編の2部構成としこの動画は後編です
市場の広がりの欠場からまず見ていき
ましょう&P500収支数は現在2022
年1月4日につけた終わりでの最高値と
いうものをねえ再トライしていますけれど
も2000年代初頭のハイテクバブルと
同様株価の高い大型株のえハイテク企業が
ですね主導権を握っておりその幅という
ものは真なほどに狭いです右下グラフねえ
過去5年間のえパフォーマンスを振り返っ
てみますと投資家がねどこに注目をしてい
たかねやっぱテックですよねハイテク銘柄
であるとこいったものがですねえよく
分かるということになりますけれども
間違いなくテクノロジーセクターが資本の
流れや注目の大半を集めているということ
になりますちなみにこのえこれ以外の5つ
のグラフは全編で扱いましたよくあること
ですが前のサイクルで成功を収めた戦略は
次のサイクルではこんなに直面をする可能
性が高いですその観点からもハード
アセットすなわちコモディティの生産に
携わる企業が次の10年のマーケット
リーダーになるとグローバルマクロ
ファンドは考えていますん現在の市場構造
というものはハイテクバブルの最終段階を
思い起こさせますこの時期S&P500種
株価指数は2000年3月24日にピーク
に達しその後9月1日に同レベルは再トラ
し最終的にダブルトップを形成しましたが
これは市場全体が50%下落した後に終了
注目すべきはそのハイテク企業はピーク
から谷まで83%の急落を経験したこと
ですハイテク大手の成長見通しのえ変化と
悪化というものもね重要です最大手
テクノロジー企業2社は経済全体よりも
高い将来の成長を見込んで値付けされてい
ますがそれを実現するのは現在不可能に
近いです問題はマグニフセンとセブを含む
これらの事業が生み出す収益利益フリー
キャッシュフローを総合するとこれらの
企業はすでに経済そのものであるほど巨大
になっていることですしたがってこれらの
企業は経済全体を上回るスピードで成長
することができないだけでなく定期循環の
必然性すなわち不興を含め経済と欠点を
切れない関係にあります加えてこれらの
ですねま現在の市場視野と突出した利益率
は独占的優位性を崩そうとする競合他者や
規制当局の標的となっていますね保証が
ですねまバンバン始まってるとボル外の
アナリストの中央値によりますと左上
グラフAppleですよねえこちらの
2024年の上げ予測は2年前から右肩
下がりになってていますよねということ
です最近iPhoneもですねまそうです
しそれからAppleはですね既に4市販
期ですね連続でトップラインを成長させる
能力を停止しておりカレンダー年末には
またもやさえない成長市販機を報告する
用意があるようですEV売上高倍率が
7.3倍であるこの銘柄はモデルでは非常
に割高であり大きな下プレリスクという
ものはですねありますそして上中央力ね
Microsoftとなります最近ね
Appleを自額で抜いたか抜いてない
かってえニュースになったかと思います
けれどもえこちらはですね人工地のですね
kapex支出のブラックホールのように
見えるわけですデータセンターで
Amazonと競合し究極な的なねま
フリーキャッシュフローの成長と収益性を
競うことは難しいですデータセンターは
やはりAmazonであると2024年の
fcf予想が40倍であることから
Microsoftの投資家は安全マジの
ない将来の高成長に大きな掛けをしている
と考えられます人工知能への期待が大手
生えてく企業のバリュエーションに再び
熱狂を与えていますが2000年代初頭の
インターネットの期待と当時の大型
ハイテック株のバリュエーションの公用の
ように今日の熱狂は現実をはるかに先取り
していると考えられます人工知能の進歩に
よる長期的な経済成長と繁栄への期待は
正当なものですよこれは事実ですが現在の
大型株への投資機会はその高い
バリュエーションを考えると疑わしいです
んまたテクノロジー株に資本を配分するに
はきるであろうねバリエーションの生産と
それに伴う景気交代の後により良い
タイミングが訪れるつまり絶好の会場が
訪れると考えられます右上グラフの通り
ですねえハテねテクノロジーというものは
今日のえ経済の最も資本集約的なんですよ
ということが言えるかと思いますこの
セクターであるとこれまで比較的注目され
てきませんでしたがアメリカ企業は最近
歴史上最も大規模な設備投資ブームを
起こしています従来の常識ではこうした
企業投資の大半は資本集約度の高い企業は
牽引していると考えられてきましたが実は
テクノロジー企業はこの投資拡大に圧倒的
に貢献をしています大型株のテクノロジー
企業は現在経済の大半になっており過去
12ヶ月間に見られた設備投資の主役でし
たそれにも関わらずその潜在成長率は枯渇
の一歩をたっており事業拡大のために自己
改革を行い別の道を模索することが
ますます重要になっていますしかし課題は
人口地のAIに何十億度でも投資している
にも関わらずこの投資に対する将来の
リターンが極めて不確実なままであると
いう事実にあります
そして左下グラフ連動してごく金利と株価
とも見ていきましょう2021年11月
から2022年にかけてナダック株と国債
の間には顕著な性の相関関係がありました
つまり同じ動きをしていたとしかしチット
GPTのリリースとAIブーム前後の短
期間この2つの市場は約6ヶ月間逆方向に
動きました2023年半ば以降ナダックと
国際の相関関係は2022年に観察された
まさにえ教授性に戻っているわけです最近
の金利低下は米国株の上昇に大きく寄与し
ていると考えられます政府が深刻な財政値
の資金調達問題に取り組む中でインフレが
最明し長期利回りに一旦の上昇圧力が
かかわり2024年のアメリカの株に影響
を与える可能性が高いと予想されます分析
によれば今後12ヶ月の間に8兆
2000億ドルという前例のない国債の再
発行が必要となることは極めて重要です
そして最近は歴史的な混雑状態にあります
バンクアメリカグローバルリサーチチーム
が作成をしましたした中央グラフこちらの
チャートはですね数週間で見た調査結果の
中で最も重要なものの1つです2009年
3月以降コモディティは債権に対して最も
アンダーウェイトとなっていますこれは
ハード資産と金融資産の評価格さが歴史的
に極端であることを強調しています混雑
セクターのバリュエーションが圧縮される
中治元産業への会期は多くの投資化を油断
させるかもしれません前編で解説しました
ように過去130年間のコモディティ
サイクル4回のうち3回がインフレキと
重なったことが重要です知性学的対立の
激化高水準の財政赤字人権費圧力ですね
こういったものを背景にコモディティ価格
が幅広く上昇すればインフレの日に油を
注ぐことになりますそして右下グラフです
けれどもコモディティですよねえやはり
こちらは18ヶ月抜け出せなかったレンジ
から今脱却をしようとしています
コモディティは1年半以上狭い水平
チャンネルの中でま取引をされていきまし
たこのレンジの加減に近づくと要するにで
に絶好の会場であったということになり
ますFRBがインフレに対して明らかに
自己満足的であることを考えると商品価格
はこのレジを抜け出し2022年のロシア
進行の議論ですねま高値を再び更新する
可能性が高いと考えられますただしこの
レジを明確に下回った場合はですねこれ
損切をしないといけないよということに
なるかと思いますハードアセットの主要な
構成要素であるコモディティですねこちら
は歴史的に過小評価されてえおり今後数
年間で大幅に上昇する可能性があります
この傾向は新規プロジェクトへの投資を
控え続ける資源生産者の保守的な
アプローチによってさらに後押しされる
はずでありそれによって長期的に一迫した
供給環境が確保されますそして投資におい
て重要なことの1つにコンセンサス
ビジョンはほぼ常に間違ってるということ
が言えますつまり日発の法則とは言ったり
しますかねえっとま要するに代打数が考え
てることは大抵間違いであると分析が実証
され天然資源価格が顕著に上昇した場合
2024年のフレ率低下を強く予想する
ウォール外のアナリストの大打数は大きな
失望を味わうことになります左上グラフは
示しますように世界的なですねまインフレ
リスの低価を予想する投資家の味方は
データ市場最もコンセンサスの高いもので
あり世界金融危機の時よりも低いという
ことがですねまちょうど分かるかと思い
ますこれはバンクオブアメリカグローバル
ファンドマネージャー調査が示すように
市上参者が長期国債に対してこれまでで
最も強気であることと一定しています混雑
した市場の見方は応にして間違っており
現在のインフレ勢力には重要な構造的基盤
があるようです個人的には推奨しませんが
グローバルマクロ的観点からアセットを
組むならやはり金は重要です今まさに苦境
のチャンスでいます金が大きく動く舞台を
整えたことで2024年は基金属を含め
ハード資産ですね実物資産にえの年になり
そうだと投資家は工業に資金を投入する
ことに慎重ですが工業は来年市場の裁量の
セグメントの1つになると考えられません
本日の金価格の生命にも関わらず工業株が
高い回復力を維持していることは注目に値
しません右上クラの通りですねまこれら
企業のバリエーションはこれ以上ないほど
低迷をしていますなかなかね長期の下落
トレンドを抜け出せていないということも
あり大底に近づいている可能性が高いです
左下グラフねシルバーはですねま金のええ
ハイベーター版であると歴史的な薬手の
瀬戸際である銀は2024年に決勝した
パフォーマンスの距離になるための全てを
備えていますこのチャートは今後5年から
10年の間最も強きなセットアップの1つ
として際立っているということが言います
この歴史的な抵抗からの必然的なブレイク
アートは銀への実質的なエクスポージャー
を持つ質の高いプロジェクトに効率的に
資本を投下することに戦略的に重点を置い
ている主な理由でありますそして右下
グラフからですねえ金よりもえ不安定な
国債というものも上げられるわけです
2023年を振り返りますとこれは投資家
が次の投資サイクルをナビゲートするため
に最も関連性の高いチャートです国際がも
は最も安全な選択肢ではないということを
理解することは紛れもなく極めて重要です
実際この45年間で初めて米国祭のダウン
サイドボラティリティが金を上回りました
よと投資家が新たな投資機会を求めて混雑
した株式や債券の保有から資金が移動する
という言動力の変化は金融市場に重大な
影響を及ぼす可能性がありますそこで金
コモデティそして総合的なハード資産が
従来の60対40のポートフォリオからの
移行期に重要な役割を果たすことになると
いう未来が来るかもしれませんつまりこれ
はインフレにおいて有効な手段です逆に
デフレだと当然株式とそれから債権という
選択肢がま魅力的になってきますよねと
いうお話でありました

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